帝尔激光获得隆基系重大合同订单 激光价值量提升明显
帝尔激光发布公告：公司于2021年5月18日至2022年5月18日期间，在连续12个月内与隆基绿能系签订经营合同累计67396.05万元(不含税)。
获得隆基系重大合同订单，激光在新技术电池领域应用确定性落地，且价值量提升明显。
根据公告，公司22年以来合同金额60172.05万元(不含税)，剩余为2021年所签合同。
公司交易对手包括隆基在泰州、宁夏、西安、西咸等地子公司，其中，泰州4GW产能或采用IBC路线的HPBC技术，其他项目技术或也是相似路线。在XBC电池生产工艺中，激光开槽为必需设备，公司年报披露已经实现量产，预计合同设备为XBC激光开槽设备。
同时，结合XBC激光开槽设备2000万元+/GW投资额倒推，预计合同对应项目规模或在30GW左右。整体而言，隆基系大额订单落地对公司意义明显：1)激光在XBC电池中的应用得到确定，且单GW设备投资额较PERC翻倍以上增加;2)公司与龙头隆基合作紧密，隆基新技术电池产能在建及规划规模已达64GW，后续合作值得期待。
新一轮电池新技术扩产周期开启，激光应用场景持续扩展，价值量弹性明显、格局更优。
光伏电池进入新一轮新技术扩产周期，22年扩产技术以TOPCon、XBC和HJT为主，行业有望重现17年-18年之后的PERC产能爆发式扩张情景。
由于新技术单GW设备投资额更高，电池片设备市场规模增长有望远超扩产幅度，预计22年有望翻倍增长，而激光在TOPCon、XBC、HJT各种电池中均有多种应用，随着应用场景持续扩展，设备价值量相比PERC数倍提升。同时，激光为光伏设备产业链中格局更优环节，目前，公司在PERC领域市场份额仍旧保持80%-90%，在技术难度更高的电池新技术中领先布局份额更加集中。在新一轮电池技术扩产周期中，公司有望更多受益。
新技术激光产品逐步进入批量订单释放阶段，公司有望迎来业绩和估值双重驱动。公司针对TOPCon、XBC和HJT等均布局研发多种激光技术，伴随新技术规模扩产，公司布局的多种重要设备逐步进入批量落地阶段。1)XBC电池中，激光开槽为必需设备且涉及多道应用，公司已获得龙头大额订单。以隆基为示范，后续其他企业有望跟进，公司作为核心设备商后续订单值得期待;2)公司激光转印栅线已可做到18μm以下，银浆耗量降低及提效明显，针对多种电池均可使用，随着头部客户中试验证推进，量产订单有望逐步落地;3)TOPCon电池布局了激光硼掺杂、激光开膜等设备，激光硼掺杂未来有望成为TOPCon标配设备，公司技术领先、性价比明显;4)激光开槽为电镀铜工艺中重要设备，激光开槽有望随着电镀铜应用推进订单落地。整体而言，新产品批量落地有望显著提升公司订单弹性，且新产品盈利能力提升，公司有望迎来业绩和估值双击。
投资建议：
公司在光伏激光领域已建立深厚护城河格局稳固，看好未来激光在光伏及其他领域应用扩展及价值量提升。预计22-23年公司归母净利润分别为5.02、8.91亿元，对应PE分别为52倍、29倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、光伏行业装机规模低于预期，电池新技术扩产进度低于预期;
2、公司新产品推进低于预期。
