永贵电器轨交连接器龙头 四大板块协同发展
轨交连接器龙头，四大板块协同发展。永贵电器成立于1973年，专注各类电连接器的研发与销售，于2012年登陆深交所。公司依托自身连接器技术，在轨道交通、车载新能源、军工与航空航天等领域纵深拓展，形成四大产业集群。公司是国内轨道交通连接器龙头，积极拓展新能源、军工、航空航天等领域，并已初见成效。未来随城轨建设投运高速增长和新能源车和充电口继续维持高景气度，公司有望从中充分受益。
轨道交通领域景气度持续，公司基本盘稳固。公司目前已形成连接器、门系统、减振器、贯通道、计轴信号系统、受电弓、蓄电池箱七大轨道交通产品布局;2021轨交与工业领域营收6.8亿元，占比59%，为当前支柱业务。据国家铁路局，到2020年底，我国高铁运营里程达3.79万公里，2020年铁路固定资产投资累计7819亿元;2010-2020年间城轨运营里程CAGR达到18.6%。随“十四五”铁路建设持续推进，城际铁路建设带来较大增量：新增城际铁路和市域(郊)铁路运营里程3000公里，基本建成京津冀、长三角、粤港澳大湾区轨道交通网。新增城市轨道交通运营里程3000公里。
汽车电动化+智能化浪潮中，连接器及线束将迎量价齐升，充电枪为公司的拳头产品。据Canalys数据，2021年电动汽车占全球新车销量的7%以上，进一步增长66%，销量将超过500万辆;2028年，电动汽车的销量将增加到3000万辆;到2030年，电动汽车将占全球乘用车总销量的近一半。据Bishop&associates，预计到2025年，全球汽车连接器市场规模将达到194.52亿美元，2019~2025CAGR4.20%。市场黄金机遇中，公司拳头产品充电枪受益度高;其覆盖直流与交流，并涵盖国标与国际标准接口，性能稳定。快充领域，公司液冷大电流充电枪电流指标达600A，是国内首家液冷充电枪实现量产的公司，技术国际领先，随着未来与相关客户的深入合作，将作为公司发展的新增长点。
公司客户基础牢固，广泛布局生产基地保障供应。轨道交通领域，公司供应中国中车集团、中国国家铁路集团等知名企业。新能源领域，公司已进入吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、一汽、本田等供应体系。军工与航天航空领域，公司产品在十一大军工集团均已供货。高端通信连接器方面，公司是华为、中兴一级供应商。另外，永贵电器在浙江、四川、北京、深圳、江苏、青岛均有生产基地和研发中心，满足研发、生产、组装、测试等工艺需求。
盈利预测及投资建议：预计公司营收2022E/2023E/2024E16.09/21.72/27.59亿元，同比增长40.0%/35.0%/27.0%;归母净利1.83/2.53/3.40亿元，同比增长49.5%/38.3%/34.5%，对应PE23.0/16.6/12.4x，具有估值优势，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，新能源业务进展不及预期。
