汽车及零部件：出口及海外月度观察：3月出口持续冲高;海外需求回暖迹象明显
行业动态
行业近况
据中汽协数据，3 月汽车出口36.4 万辆，同比+113.4%，环比+10.6%。据Marklines，3 月全球乘用车销量643 万辆1，环比+27.3%，同比+11.7%。
(资料图片)
评论
3 月出口环比进一步冲高，商用车出口稳健增长。据乘联会数据，3 月狭义乘用车出口29.2 万辆，同比+173.2%，环比+15.5%，国内需求较弱、季度末车企积极冲量海外市场，带动出口量环比进一步冲高。分车企看，奇瑞、上汽、吉利出口量排名前三，分别为6.6/6.2/2.0 万辆，特斯拉受出口节奏影响降至1.2 万辆；上汽MG ZS单月出口创新高达3.4 万辆，瑞虎7/瑞虎5x/比亚迪元 PLUS分别为1.4/1.1/1.1 万辆，吉利星越S/博越/领克01 环比增长明显。乘联会口径3 月新能源乘用车出口7 万辆，占乘用车出口比例环比回落至24%，我们认为主要系特斯拉影响，上汽/比亚迪等自主品牌新能源出口整体保持稳健向上。据中汽协数据，3 月商用车出口5.9万辆，同比+20.1%，环比+2.6%，保持良好增长。
西欧/美国/日韩乘用车需求同环比增长亮眼。据Marklines数据，海外主要汽车销售国家/地区3 月乘用车销量均实现同环比正增长，我们认为主要得益于供给瓶颈逐步解决、库存水平改善。3 月西欧/美国乘用车销量分别约为117.6/138.5 万辆，同比+23.9%/+9.5%，环比+60.7%/+19.2%，除英国牌照发放节奏导致的3 月环比增幅较高外，德法等国家环比增速亦超30%；美国汽车库销比环比继续提升，车队需求释放、交付改善，同时尽管贷款利率上行，但消费者需求和订单仍较为旺盛。日本/韩国3 月乘用车销售49.5/13.9 万辆，同比11.8%/+33.8%，环比+16.7%/+15.2%。
美国消费支出稳健、欧洲经济基本面修复，全年汽车需求有望稳健向上。
据中金宏观团队，美国一季度GDP环比年化增长1.1%，连续第三个季度环比放缓，从分项看，对经济的拖累主要来自库存放缓，居民消费支出仍然稳健。伴随外生性供给冲击消退，欧元区基本面有望暂时企稳。站在当前节点来看，海外市场经历供给瓶颈后整体处于需求释放的上行通道中，我们认为北美、欧洲市场全年乘用车需求有望实现稳健向上，同时市场竞争较国内或更为温和，其中新能源乘用车有望实现更快速增长。
估值与建议
建议关注：1）出口表现强劲的车企：上汽集团、长安汽车、长城汽车、宇通客车、中集车辆等；2）出口或海外客户占比高的零部件企业：敏实集团、华域汽车、旭升集团、拓普集团、福耀玻璃等。
风险
供给改善不及预期；经济下行压力加大。
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